【招商电子】 超微电脑FY24Q4跟踪报告：本季EPS表现不及预期，FY25营收指引上限同比翻倍增长

主要观点总结

超微电脑（SMCI.O）发布FY24Q4财报，营收再创新高，但毛利率下降和运营费用增加导致EPS低于指引预期。FY24Q4公司营收53.1亿美元，同比增长143%，毛利率11.3%，同比和环比均有所下降。EPS为6.25美元，低于此前指引。FY2024营收149.4亿美元，同比增长110%，EPS为22.09美元。公司宣布10-for-1股票分割，10月1日开市起执行。FY25Q1及FY25毛利率指引逐步修复，FY25营收预期260-300亿美元。FY25Q1收入指引为60亿-70亿美元，中值同比+207%/环比+22%，系新风冷和DLC AI GPU design-wins量产。FY25收入指引260-300亿美元，同比+87%。FY25Q1毛利率预计超12%，FY25结束前恢复正常范围（14-17%）。EPS为6.69-8.27美元。公司7月液冷机架产能约1000个，目前1500个，预计年底达每月3000个。风险提示包括竞争加剧风险、需求不及预期、贸易摩擦风险。附录包含业绩说明会纪要和投资评级定义。

关键观点总结

关键观点1: FY24Q4财报亮点

超微电脑（SMCI.O）发布FY24Q4财报，营收再创新高，同比增长143%，毛利率11.3%，同比和环比均有所下降。EPS为6.25美元，低于此前指引。

关键观点2: 股票分割和FY25指引

公司宣布10-for-1股票分割，10月1日开市起执行。FY25Q1及FY25毛利率指引逐步修复，FY25营收预期260-300亿美元，FY25Q1收入指引为60亿-70亿美元，中值同比+207%/环比+22%，FY25收入指引260-300亿美元，同比+87%。

关键观点3: 产能、毛利率和EPS展望

FY25Q1毛利率预计超12%，FY25结束前恢复正常范围（14-17%）。EPS为6.69-8.27美元。公司7月液冷机架产能约1000个，目前1500个，预计年底达每月3000个。

关键观点4: 风险提示和附录

风险提示包括竞争加剧风险、需求不及预期、贸易摩擦风险。附录包含业绩说明会纪要和投资评级定义。