【芦哲 & 张佳炜】9月FOMC前瞻：这次难降50bps，今年难降100bps——#海外周报2024...

主要观点总结

报告主要分析了美国的经济、通胀、财政、金融等方面的最新情况，并对美联储即将召开的FOMC会议进行了前瞻。报告指出，美国通胀延续改善但黏性依旧，经济增长方面居民部门景气指数好于企业部门。同时，美国的财政赤字规模逼近全年预测值，而金融环境则出现一定程度的波动。报告还分析了海外政治方面的情况，包括美国总统电视辩论的影响以及海外流动性方面的变化。最后，报告对市场的降息预期进行了评估，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 美国经济及通胀情况

美国通胀延续改善但黏性依旧，居民部门景气指数好于企业部门。核心CPI环比显示通胀黏性仍存，酒店、机票等高波动项反弹，显示通胀上行风险仍存。

关键观点2: 美国财政状况

美国财政仍延续扩张基调，前11个月财政赤字逼近全年预测值。财政收入增长主要来自个人所得税增长，而财政支出中社保、医保等强制性支出以及净利息支出大幅增长。

关键观点3: 金融环境及流动性

美元流动性偏紧，日元延续走强。金融条件方面，美联储释放鸽派信号带动降息预期回升，金融条件边际宽松。海外流动性方面，美债利率下行带动美日利差收窄，日元延续强势。

关键观点4: 海外政治及大选动态

美国总统电视辩论让哈里斯优势小幅扩大。辩论结束后，民意调查和合约交易数据均显示哈里斯的优势进一步扩大，但特朗普本周称不再参加后续的大选辩论。

关键观点5: 美联储FOMC会议前瞻

市场预期9月降息25bps，但市场也存在降息50bps的呼声。报告指出美联储没有降息50bps的充分条件、必要条件与金融条件。同时，报告预期9月点阵图或指引全年2-3次，至2025年底累计5-6次的降息。市场当前计价的今年116bps、明年累计250bps的降息预期存在显著回调的风险。