帝科股份（300842）动态报告：银包铜趋势加速，存储业务贡献业绩弹性【华西电新 杨睿团队】

主要观点总结

帝科股份发布业绩预告，2025年净利润亏损，公司储能业务和光伏材料业务发展动态及未来展望。业务受到银价上涨、技术迭代和新场景拓展的影响。公司致力于打造全品类产品布局，并关注新技术进展和存储产品需求。通过收购和股权激励计划，存储业务有望贡献利润弹性。投资建议关注光伏材料和存储芯片双主线战略布局。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩概览

帝科股份发布业绩预告，2025年归母净利润亏损2-3亿元，主要受到银价上涨和股权激励费用的影响。

关键观点2: 光伏业务动态

公司关注新技术迭代和太空光伏新场景拓展，光伏导电浆料需求增长。高铜浆料方案已应用于TOPCon电池背面，实现银耗下降超50%，且已完成下游客户全套可靠性验证并实现量产出货。

关键观点3: 存储业务布局

公司通过收购因梦控股和江苏晶凯，实现存储产业链闭环，打造第二增长极。存储芯片业务实现稳步增长，有望贡献利润弹性。股权激励目标明确，彰显存储业务未来高增长潜力。

关键观点4: 投资建议

投资建议关注光伏材料和存储芯片双主线战略布局。光伏导电浆料业务有望开辟增量需求空间，高铜浆料出货抬升及定价模式优化有望改善公司利润。存储芯片业务通过产业链闭环打造第二业务增长极，有望大幅提升出货并贡献利润弹性。