大摩再次调研人形机器人产业链：核心零部件及专业机器人企业将率先受益

主要观点总结

摩根士丹利对亚太地区人形机器人产业链进行了专项调研。重点走访了核心企业并总结了人形机器人行业的发展趋势和关键挑战。调研显示人形机器人已从研发阶段迈入交付验证期，预计2026年将迎来规模化落地。行业增长趋势明确，尤其是头部企业的交付目标和行业产能与需求都有显著增长。核心零部件及专业机器人企业将受益，兆威机电和Fortior等企业有增长潜力。

关键观点总结

关键观点1: 人形机器人行业发展概况

人形机器人已从研发阶段迈入交付验证期，预计将在未来几年内实现规模化落地，核心挑战在于工作效率和技术收敛性。

关键观点2: 行业增长趋势

头部企业已明确扩张目标，预计交付规模大幅提升。优必选预计在短期内将人形机器人交付量提高到数百至数千台。行业核心趋势表明增长预期明确，2026年将突破较大规模的增长节点。

关键观点3: 核心零部件企业的增长机遇

人形机器人产业链的零部件企业如兆威机电和Fortior等将同步受益。兆威机电的灵巧手业务营收预计实现四倍增长，而Fortior则通过开发无铁芯电机和旋转变压器等技术增强竞争力。

关键观点4: 应用场景反馈成为增长关键

尽管人形机器人的工作成功率已经显著提升，但应用场景验证成为未来增长的核心变量。企业反馈显示将有更多客户参与场景测试，分拣等新场景有望实现运营落地。

关键观点5: 重点企业动态与核心竞争力

优必选作为核心集成商将发布新产品并提升效率。同时，关键零部件企业如兆威机电和Fortior也在推动产品创新和技术进步。