PMI整体暂稳，关注行业分化——6月全国PMI数据解读（国泰海通宏观 侯欢、梁中华）

主要观点总结

本文章主要介绍了国泰海通证券关于《证券期货投资者适当性管理办法》的实施以及相关的宏观经济研究报告。报告详细分析了制造业PMI、服务业商务活动指数和建筑业商务活动指数的变化情况，并对大、小型企业PMI、新出口订单指数、价格指数、采购量指数等进行了深入探讨。报告还涵盖了服务业和建筑业子行业的分化情况，并进行了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 《证券期货投资者适当性管理办法》实施及相关说明

国泰海通证券自2017年7月1日起正式实施《证券期货投资者适当性管理办法》。通过本订阅号发布的观点和信息仅供专业投资者参考，完整的投资观点应以国泰海通证券研究所发布的完整报告为准。

关键观点2: 制造业PMI分析

2025年6月份制造业PMI为49.7%，比上月上升0.2个百分点，表现略高于过去两年同期水平。制造业景气度暂稳，关注房地产需求变化和“国补”政策效果释放。

关键观点3: 服务业和建筑业商务活动指数分析

服务业商务活动指数为50.1%，比上月略降0.1个百分点；建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升1.8个百分点。子行业的分化值得关注，土木工程建筑业商务活动连续三个月位于较高景气区间，而商品房需求在二季度较为疲软。

关键观点4: 风险提示

外部因素扰动和房地产需求的变化是主要的风险提示。在关税摩擦缓和后，内部解决低通胀问题是关键。宏观政策或不断积极，但需关注未来可能的变数。