暴跌51%！“医美面膜第一股”，业绩爆雷！

主要观点总结

国货美妆企业敷尔佳发布了2025年半年报，显示营收、归母净利润和归母扣非净利润均出现大幅下滑。其中，净利润同比跌幅最大，营收为近5年来首次呈现高个位数下跌。这反映了敷尔佳的经营情况全面下滑的趋势。财报显示，销售费用激增至4.20亿元，同比大幅增长，而研发投入仅占营收的2.7%。此外，监管政策的变化也给敷尔佳带来了挑战。曾经的“医美面膜第一股”正面临业绩与估值的双重压力，股价持续走弱。针对此，公司计划深耕医疗器械领域，孵化子品牌，扩大线上渠道等举措应对市场竞争。

关键观点总结

关键观点1: 业绩下滑

敷尔佳的营收、归母净利润和归母扣非净利润均出现大幅下滑，净利润同比跌幅最大。

关键观点2: 销售费用激增

财报显示，敷尔佳的销售费用大幅上升，同比大幅增长39.56%，占营收比例达48.67%。

关键观点3: 研发投入不足

公司研发投入占营收比重仅为2.7%，远低于同行投入占比，显示出公司在研发方面的投入不足。

关键观点4: 渠道转型

敷尔佳正面临销售渠道转型的挑战，线上渠道占比逐年提升，线下渠道逐渐收缩。

关键观点5: 监管政策变化带来的挑战

国家药监局发布的新政策可能对敷尔佳的医用敷料产品分类产生影响，给公司带来挑战。