【中国银河宏观】央行里程碑 货币新时代

主要观点总结

本文分析了央行开启国债买卖日常操作的原因及影响，包括货币政策展望和对投资的影响。央行开启国债买卖是转向价格型调控的必经之路，国债买卖有助于保持收益率曲线正常的向上形态。未来货币政策的空间再次打开，自主性提升。年内剩余月份MLF的到期量较大，叠加政府债迎来融资的阶段高峰，未来仍有进一步释放中长期流动性的必要。宽货币的基调下，年内央行国债买卖可能保持净买入，增加基础货币投放。

关键观点总结

关键观点1: 央行开启国债买卖日常操作，将成为央行公开市场操作的里程碑，迎来基础货币吞吐新时代。

央行在8月国债买卖的操作方式是买入短债+卖出长债，有助于保持收益率曲线正常的向上形态。央行保持“宽货币”政策意图明显，未来国债买卖可能继续保持净买入。

关键观点2: 央行为何开启国债买卖的日常操作？

第一，丰富基础货币的投放方式；第二，央行开启国债买卖是转向价格型调控的必由之路；第三，货币与财政协同发力的交汇点。

关键观点3: 如何看待央行买入4000亿元特别国债？

央行买入的特别国债较难作为公开市场国债买卖的储备标的。央行未来卖出该笔特别债券的概率依然较低。

关键观点4: 货币政策展望及对投资的影响。

货币政策空间打开，自主性提升。未来仍有降息、降准和国债买卖等货币宽松路径。在宽货币的基调下，年内央行国债买卖可能保持净买入。