创始人对赌、回购：为何风投变“借贷”？

主要观点总结

本文主要讨论了生物制药行业内的出资方和被投方之间因回购条款产生的矛盾冲突问题。在融资寒冬和经济下行周期中，投资人要求触发回购条件的情况频发，导致医药投资人和Biotech创始人面临压力传导的问题。文章详细描述了回购条款的基本内容，分析了回购行权期限的问题，并探讨了双方矛盾的伏笔以及压力传导的连锁反应。此外，文章还涉及了海外项目在人民币基金投资时遇到的挑战和困境。

关键观点总结

关键观点1: 回购条款的敏感性

在当下这个融资寒冬时节，回购条款成为出资方和被投方面临的一个敏感而又不得不面对的话题。双方因回购条款产生的矛盾冲突问题被再次摆上台面。

关键观点2: 回购行权期限的法律解释

《法答网精选问答》中给出了关于“投资人要求回购的行权期限”的法律解释。如果双方有约定，则从约定；如果没有约定，则回购行权需在回购条件触发后的六个月内提出。

关键观点3: 对赌和回购权的产物

投资人不愿承担投资风险的产物是对赌和回购权。但在实际运行中，这些条款往往加剧公司资金压力，并可能对产业价值造成伤害。

关键观点4: 中国风险投资的发展

中国的风险投资在2000年前后开始逐渐发展，回购和对赌是舶来品，在中国广泛应用，但触发条件及主体有所不同。

关键观点5: 投资人与创始人之间的关系

投资人和创始人之间的矛盾冲突源于业绩对赌和上市对赌的压力传导。双方的关系更像借贷关系而非投资关系。

关键观点6: 海外项目的挑战

当人民币基金遇上海外药企时，双方对于投资条款的理解和接受程度存在很大差异。中国投资人需要适应海外药企的运营模式和规则。