各种政府债券，怎么发？

主要观点总结

文章讨论了政府债券的发行情况、赎回反复对信用的冲击、债市策略及风险提示，并提供了关于政府债券发行进度、剩余空间、增量债券可能性、赎回潮的强度和原因、信用债调整空间、债市操作建议等信息。

关键观点总结

关键观点1: 政府债券发行情况

政府债券全年净融资额度为9.23万亿元，其中国债4.34万亿元，地方债4.89万亿元。截至2024年10月底，多数品种进度接近九成，剩余空间有限。后续或有2万亿增量空间，与2023年四季度相比，仍有约2万亿增量空间。

关键观点2: 增量债券可能性

增量债券可能包括置换债、财政收支补缺口、特别国债补充国有大行资本等，具体一揽子财政方案的明确需等待人大常委会。

关键观点3: 赎回反复对信用的冲击

赎回压力相比9月更为可控，差异在于权益市场涨幅有限，更多是债市内部情绪偏弱所致。赎回指标显示目前赎回潮级别小于2024年8月以及9月，同2024年4月较为接近，仍处于“小级别”赎回潮。

关键观点4: 信用债调整空间

短期看20bp的调整幅度或可控，但需注意后续宽信用政策超预期落地、风险偏好再度提高可能带来的新一轮赎回潮。

关键观点5: 债市策略

维持中性操作多看少动，10y国债+短端信用+存单的哑铃型策略延续。需关注风险偏好、股债跷板潜在扰动，注重流动性与安全性。