中金：买断式逆回购，一石三鸟

主要观点总结

中金公司发布报告指出央行官网发布了首个“买断式逆回购”交易公告，该操作旨在通过流动性工具定位，不影响政策利率，逐步置换存量MLF，有助于淡化MLF政策利率色彩并强化Repo政策利率属性。报告详细分析了买断式逆回购的作用和特点，包括采用固定数量、利率招标、多重价位中标凸显流动性工具定位，债券虽不出表但过户，可发挥融资和融券双重功能，增加央行可操作的债券量以保障极端情况下的央行资金安全。

关键观点总结

关键观点1: 买断式逆回购的定位和作用

买断式逆回购是一种新的央行操作工具，旨在通过流动性工具定位，逐步置换存量MLF，有助于淡化MLF政策利率色彩并强化Repo政策利率属性。

关键观点2: 买断式逆回购的招标机制

买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，这一机制可以真实反映不同机构的资金需求，同时多重价位中标导致没有统一的利率，也就没有增加新的货币政策操作利率。

关键观点3: 买断式逆回购与质押式回购的区别

买断式逆回购与质押式回购的最大区别在于，不仅具有融资功能，还有融券功能。作为抵押品的债券不再冻结在资金融入方的债券账户，而是划转到资金融出方的债券账户，资金融出方具有债券使用权。

关键观点4: 买断式逆回购对债券市场的影响

买断式逆回购可增加债券市场的流动性，发挥融资和融券双重功能，符合国际惯例，有助于引导市场买断式回购加快发展。此外，买断式逆回购增加央行可操作的债券量，有助于保障极端情况下的央行资金安全。