天风·策略 | 周期投资的一些思考

主要观点总结

本文主要介绍了泛上游资源品行业按照产业链的前后次序分为资源、材料、制造三个环节的特点和投资逻辑。文章详细阐述了资源类周期股、材料类周期股以及更偏向于制造的周期股的特征和投资策略。文章还通过具体案例如中国海油、煤炭采掘企业等来说明不同环节周期股的投资逻辑和表现。

关键观点总结

关键观点1: 泛上游资源品行业的分类及特点

按照产业链顺序，泛上游资源品行业可分为资源、材料、制造三个环节。每个环节都有其特定的投资逻辑和特点，如资源类周期股与商品价格密切相关，材料类周期股更适宜作为‘第二棒’领跑者，制造类周期股则交易行业远期天花板的拔高等。

关键观点2: 投资周期股的策略

投资周期股需关注自上而下的顺周期指标，同时更要挖掘行业基本面的预期差。对于资源类周期股，关注其股价弹性和成本端的盈利驱动；对于材料类周期股，关注其供需错配的时间窗口和产能释放；对于制造类周期股，关注其经营杠杆带来的弹性增长和远期成长空间。

关键观点3: 具体案例解析

通过中国海油、煤炭采掘企业、美锦能源等案例解析了不同环节周期股的投资逻辑和表现。同时提醒投资者注意风险，如政策出台和落地的不确定性以及海外流动性的超预期收紧等。