【中金固收·信用】债市继续走强，信用表现弱于利率

主要观点总结

本文转自中金公司的研究报告《债市继续走强，信用表现弱于利率》，主要介绍了债市和信用债的表现。报告中提到，近期资金面整体转暖，债市整体继续走强，但信用表现相对较弱。文章详细分析了本周理财规模、非金融信用债一级发行量和二级市场情况、金融债成交情况等方面的数据，并给出了相应的统计和分析。同时，也指出了当前市场面临的风险和挑战，包括信用债收益率和信用利差偏低带来的市场预期变化影响，以及流动性较弱和信用资质相对偏弱的主体可能出现的风险。最后，报告还提供了关于隐含评级AA、AA（2）评级活跃个券的成交情况分析。

关键观点总结

关键观点1: 债市整体继续走强，但信用表现相对较弱。

本周资金面整体转暖，债市收益率波动或加大，尤其是流动性偏弱的品种。非金融信用债和二级市场的表现也证实了这一点。

关键观点2: 理财规模受到回表影响。

9月底理财规模仍会受到回表影响，需要关注市场预期变化对债市收益率的影响。

关键观点3: 信用债投资需谨慎选择。

当前市场环境下，信用债投资需关注组合的流动性，中短端性价比有所回升，可以适度配置。同时，银行二永债也可以在调整时择机介入。

关键观点4: 超长期产业债需谨慎操作。

对于超长期的产业债，尤其是流动性较弱和信用资质相对偏弱的主体，建议顺势而为，适度降低其久期暴露。

关键观点5: 市场风险偏好发生变化。

市场风险偏好走弱以及宽松预期之下，债市整体继续走强。但也需要关注到市场利率和信用风险的变化对债市的影响。