腾讯游戏深度研究报告：行业景气度回升，本土表现向好，海外增长目标稳固

主要观点总结

民生证券发布《腾讯控股深度系列（二）》报告，指出游戏行业景气度回升，业绩增长稳定性凸显。报告主要围绕政策稳定、优质内容议价权提升、全球手游市场增长、腾讯本土游戏表现良好等方面展开。

关键观点总结

关键观点1: 政策稳定，游戏行业景气度回升

《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》明确将网络游戏作为提升文化娱乐消费质量的重要环节。游戏行业进入常态化监管，市场景气度明显回升。

关键观点2: 优质内容议价权不断提升

游戏行业联运及买量的分发模式成熟，游戏厂商正积极创新内容营销方式，优化获客效率，延长游戏生命周期。预计随着高质量游戏需求增加，游戏厂商将加速摆脱渠道束缚或降低渠道分成比例。

关键观点3: 全球手游市场进入新一轮增长

据Sensor Tower估算，2024年全球手游收入预计触底回升至830亿美元，增速高于其他细分市场。腾讯等公司正积极提升海外市场竞争力，推动全球化布局。

关键观点4: 腾讯本土常青游戏表现向好

腾讯在国内游戏市场的领先地位稳固，头部产品数量增加。《无畏契约》等端游表现亮眼，海外增长目标稳固。全球发行能力扩张，持续受益Supercell的流水增长。