【东吴环保】粤海投资2025年中报点评：水务主业稳定，归母净利润同增11.2%超预期

主要观点总结

该文章是关于公司2025年上半年业务表现的报告。公司在水资源业务和酒店业务上实现稳健增长，其他业务有所下滑。总体而言，公司收入和利润均有增长，且分红比例稳定。同时风险提示包括供水量不及预期，水务调价低于预期，应收账款回款风险。

关键观点总结

关键观点1: 公司主营业务收入情况

公司在水资源业务及酒店业务上营收增长，主营业务收入同比减少-0.6%，主要系百货营运、道路及桥梁业务和发电业务的收入下滑。

关键观点2: 公司各业务分部表现

水资源分部收入稳定增长，物业投资、百货运营分部、酒店分部、道路及桥梁分部以及发电分部均有不同程度的收入变化。其中，水资源业务收入和利润均有增长，东深供水项目实现利润双增长，盈利能力良好。

关键观点3: 公司财务状况及现金流状况

公司经营性现金流净额和自由现金流均有所下降。分红比例维持65%，每股股息增长11.22%。资本负债率降低，财务费用减少。

关键观点4: 投资建议与风险提示

维持对水务板块的乐观态度，认为剥离粤海置地后负债端改善，分红比例稳定且确定性强。同时提示供水量不及预期、水务调价低于预期、应收账款回款风险等风险。