超长期限利率互换定价初探

主要观点总结

本文介绍了全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司和香港场外结算有限公司联合推出的“北向互换通”业务优化功能，明确了支持最长剩余期限为30年的FR007和Shibor_3M利率互换合约交易和集中清算。文章详细描述了超长期限利率互换合约的推出背景、市场反应以及定价探索。通过三次样条插值法、Nelson-Siegel模型和Svensson模型等插值模型对超长期限利率互换合约进行定价，并探讨了定价过程中的各种考量因素，包括流动性、对冲需求、监管指标和XVA等。

关键观点总结

关键观点1: “北向互换通”业务优化功能推出，支持最长剩余期限为30年的FR007和Shibor_3M利率互换合约交易和集中清算。

全国银行间同业拆借中心等机构联合推出的这一功能，为超长期限利率互换合约的交易提供了支持，活跃了市场。

关键观点2: 超长期限利率互换合约的定价探索。

通过三次样条插值法、Nelson-Siegel模型和Svensson模型等插值模型，尝试对超长期限利率互换合约进行定价。结果显示，“合理定价”可能在1.62-1.67%之间。

关键观点3: 市场生态和指标考量对超长期限利率互换合约定价的影响。

实际的市场成交位置或许应当适当高于模型得出的“合理定价”，考虑到流动性、对冲需求、监管指标和XVA等因素，市场此前1.75%的成交水平同样具有一定的合理性。