华泰 | 食品饮料：肉牛步入上行周期，奶肉共振弹性可期

主要观点总结

文章分析了肉牛周期的上行阶段，并预测了未来几年的牛肉供需缺口和价格走势。文章指出，国内牛肉需求增长放缓但仍具韧性，而供给受到产能去化和进口约束的影响，导致供需失衡。文章预计，未来几年牛肉价格将持续上涨，且涨幅可能超过上一轮周期。同时，文章也提到了肉奶联动的效应，认为牛肉价格上涨有望释放上游乳企的利润和估值弹性。文章还指出了潜在的风险提示，包括经济复苏放缓、饲料成本波动、疫病扰动产能恢复节奏以及进口政策落地滞后等因素。

关键观点总结

关键观点1: 国内牛肉需求增长放缓但仍具韧性

随着居民收入水平的提高，国内牛肉需求持续增长，但23-24年增速放缓，预计未来需求继续缓增。

关键观点2: 供给受到产能去化和进口约束的影响

国内牛肉供给受到产能去化和进口约束的影响，导致供需失衡，未来供给紧张将推动价格上涨。

关键观点3: 未来几年牛肉价格将持续上涨

文章预计，未来几年牛肉价格将持续上涨，且涨幅可能超过上一轮周期。

关键观点4: 肉奶联动效应释放乳企利润和估值弹性

文章认为，牛肉价格上涨有望释放上游乳企的利润和估值弹性，为投资者带来投资机会。

关键观点5: 风险提示

文章指出了潜在的风险提示，包括经济复苏放缓、饲料成本波动、疫病扰动产能恢复节奏以及进口政策落地滞后等因素，可能影响牛肉价格的走势。