厦钨新能（688778.SH）2025年半年报点评：业绩符合预期，行业龙头地位稳固【民生电新】

主要观点总结

本报告针对厦钨新能（688778.SH）发布的2025年半年报进行点评。公司上半年业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长。国内各项目有序推进，国外项目进展顺利。核心业务持续稳步增长，行业地位稳固。同时，公司在研发方面持续深耕固态电池，核心技术成果逐步显现。本报告给出对公司的盈利预期和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 公司业绩符合预期

公司上半年实现营收75.34亿元，同比增长19.58%，实现归母净利润3.07亿元，同比增长28.36%。

关键观点2: 公司业务表现强劲

公司Q2营收和净利润均实现同比增长和环比增长。毛利率、净利率和费用率均表现稳定。

关键观点3: 公司产能全球布局加速

国内外基地项目有序推进，法国两大项目进展顺利。

关键观点4: 公司核心业务增长强劲

锂电正极材料产品销量同比增长35.5%，钴酸锂销量同比增长56.64%，动力电池正极材料销量也有所增长。

关键观点5: 公司在研发方面持续深耕固态电池

公司在固态电池领域重点布局正极材料和电解质，核心技术成果逐步显现，氧化物路线产品已实现供货，同时与国内外下游头部企业保持技术研发合作。

关键观点6: 投资建议与风险提示

报告给出了对公司的盈利预期，并提示了原材料供应及价格波动、市场竞争加剧、下游需求不及预期风险、技术迭代等风险。