136号文下，新能源项目的收购风险及交易防控策略

主要观点总结

本文详细分析了新能源项目在政策变化下的并购估值逻辑、存量项目的僵局成因、增量项目的交易模型设计，提供了风险防控策略和行动指南。针对新能源行业快速发展的当下，探讨了政策变化对新能源项目收购、投融资并购的影响及如何防控相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 政策重构对新能源项目并购估值的影响

文章详细阐述了新能源上网电价市场化改革对新能源项目并购估值逻辑的改变，包括电价的波动成为新常态、绿电交易溢价归属争议和偏差考核成本转移等问题。

关键观点2: 存量项目的僵局成因及解套路径

文章指出存量项目面临的僵局主要体现在定价模型、协议地位和政策借口等方面。通过实际案例，说明了如何根据实际情况进行让步和协商，对交易架构进行必要的修改以实现共赢。

关键观点3: 增量项目的交易模型设计

文章提出在构建定价模型时需要考虑区域基准电价、电价波动系数和动态造价等三个维度。同时介绍了风控结构创新工具，如电价挂钩Earn - out、开发费阶梯支付、买方回购期权等。

关键观点4: 穿越并购雷区的五步法则

文章总结了穿越并购雷区的五步法则，包括尽职调查升维战、协议动态化改造、退出通道预埋、融资组合策略和政策与技术跟踪等。

关键观点5: 行业行动倡议

文章倡议行业共同行动，包括建立跨省项目收益率对标数据库、推广购售电协议（PPA）标准化模板和组建“政策研判 + 金融工程”复合型交易团队等。

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