华泰 | 可选消费：内需复苏延续，新兴品类值得关注

主要观点总结

本文分析了5月社零总额的增长情况，达到了4.1万亿元，增速为6.4%，高于预期。消费处于温和修复过程中，品类表现分化。出行类、品质生活类消费表现突出。国补提振、假期消费活跃及618购物节提前等因素是主要驱动。此外，本文还涉及了核心CPI涨幅扩大和新兴品类结构性机会等问题，并给出了投资建议和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 5月社零总额增长情况

5月社零总额达到4.1万亿元，同比增长6.4%，增速环比4月增加1.3pct。

关键观点2: 消费修复情况

消费处于温和修复过程中，品类表现分化，出行类、品质生活类消费表现亮眼。

关键观点3: 主要驱动因素

国补提振、假期消费活跃及618购物节提前等因素是驱动消费增长的主要因素。

关键观点4: 核心CPI涨幅扩大和新兴品类结构性机会

核心CPI涨幅扩大，关注新兴品类结构性机会，如金饰品、文娱耐用消费品等。

关键观点5: 投资建议和风险提示

伴随提振消费政策陆续落地，继续看好大消费板块基本面逐步向好，推荐四条投资主线：国货崛起下的新消费、高成长性的情绪消费赛道、蓬勃发展的银发经济和AI+消费。同时，也提示了宏观经济回暖不及预期、房地产政策效果不及预期、消费信心修复不达预期等风险。

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