【国盛能源电力】山煤国际：Q2以量补价业绩回升，分红与弹性兼备

主要观点总结

本文分析了公司发布的2025年半年报业绩公告。报告中包含了公司的营业收入、归母净利润、自产煤销量、自产煤售价和成本等关键财务数据。公司在面对市场下行压力时积极应对，通过建立库存分级与柔性生产联动机制来精准调控生产节奏，实现产量稳步增长。同时，公司承诺以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%，股息率约为3.97%。报告还提供了对公司的盈利预测和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 营业收入和归母净利润减少

公司2025H1营业收入和归母净利润均出现同比减少，其中营业收入减少了约三分之一，归母净利润减少了近一半。

关键观点2: 自产煤销量和售价变化

公司在Q2自产煤销量环比改善，以量补价业绩回升。原煤产量和销量在上半年也有所增长，但自产煤售价同比下降较多。

关键观点3: 市场应对策略

公司通过建立库存分级与柔性生产联动机制来精准调控生产节奏，实现产量稳步增长，并坚持“量价联动、稳价保量”的策略应对煤价下行压力。

关键观点4: 股息率和盈利预测

公司承诺以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%，股息率约为3.97%。考虑到煤价上涨和用煤旺季将至，预计公司业绩将修复，上调了公司的盈利预测。

关键观点5: 风险提示

报告也提到了风险提示，包括煤炭价格大幅下跌、公司产量不及预期、煤炭需求不及预期等。