廣發宏觀王丹 | 工業企業利潤增速降幅收窄，三季度末預計小幅轉正

主要观点总结

文章为广发证券宏观分析师对工业企业营收、盈利、数据拆解、行业利润、库存、资产负债率、利润增速、海外环境等宏观经济的分析报告。文章详细分析了工业企业营收的“磨底”特征、盈利表现略好于营收、数据进一步拆解、利润同比正增长的行业、降幅最大的行业、行业盈利的边际变化、名义和实际库存的去化、资产负债率的变化、利润增速的预测、海外环境的展望等关键点，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 工业企业营收的“磨底”特征

7月规上工业企业营收当月同比增长0.9%，与5-6月的1.0%基本持平，边际变化以小幅震荡特征为主。

关键观点2: 盈利表现略好于营收

7月规上工业企业利润总额当月同比-1.5%，较前值的-4.3%降幅收窄。从年内利润同比趋势看，1-4月上行、5月大幅回调、6-7月连续修复。

关键观点3: 数据进一步拆解

“量”呈波动特征，工业增加值增速在季度末均比较高；“价”单边放缓，6-7月PPI同比处于年内低位；利润率6-7月有明显好转，带动利润好转。

关键观点4: 利润同比正增长的行业

部分采掘和原材料行业、中游装备制造、必选消费品、部分公用事业等行业的利润同比实现正增长。

关键观点5: 降幅最大的行业

采掘（煤炭和黑色采掘）、石化化工、纺服产业链（化纤、纺织、服装、皮革制鞋）、轻工制造（木材家具家居、文教体娱、造纸）等行业的利润降幅最大。

关键观点6: 行业盈利的边际变化

反内卷带动部分上游行业利润改善，消费品制造利润有所好转，中游制造利润仍保持较快增长。

关键观点7: 名义和实际库存的去化

7月名义和实际库存明显去化，企业改善供需关系的调整。

关键观点8: 资产负债率的变化

企业资产负债率继续保持平稳，但企业资本开支和负债意愿仍相对审慎。

关键观点9: 利润增速的预测

三季度工业企业利润增速应大概率好于二季度，年度增速同比转正具有积极意义。

关键观点10: 海外环境的展望

海外环境的展望，包括关税对美国通胀的影响、美联储的货币政策等。