总量放缓，融资走弱｜国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文主要分析了信贷需求、贷款增速、社融增速、M1与M2增速等相关金融数据，指出当前信贷需求偏弱，贷款增速或将延续放缓。同时，社融增速进一步下行，政府债券同比少增，M1与M2增速也呈现回落态势。文章还提到了资产荒、利率、债市等方面的内容，并给出了风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 信贷需求整体偏弱，贷款增速延续放缓

10月新增信贷规模连续4个月同比少增，除票据融资外，居民及企业中长期贷款新增规模同比均出现不同幅度减少。

关键观点2: 社会融资规模（社融）增速下行

10月新增社融规模同比少增，政府债券发行稳定但同比仍少增。预计年内政府债券同比少增，社融增速或延续回落态势。

关键观点3: M1与M2增速回落

10月M1与M2同比增速均有所回落，可能与居民存款流出有关。居民存款大幅流出或主要为活期存款，在一定程度上拖累M1增速表现。

关键观点4: 资产荒延续，存贷款增速差扩大

10月非银存款大幅增加，存贷款增速差扩大，反映出资产荒持续。银行或通过购债来弥补部分缺口。

关键观点5: 债市延续震荡修复，利率有望下行

当前基本面呈现弱修复态势，央行三季度货政报告对总量诉求的下降意味着后续资产供给可能延续放缓。预计债市维持震荡修复态势，利率有望更为顺畅下行。