【方正固收】机构观点：权益涨势与债券配置力量博弈

主要观点总结

本文是对机构观点：权益涨势与债券配置力量博弈的总结，内容涉及债市收益率、机构观点、情绪面指标等各方面的分析。

关键观点总结

关键观点1: 债市收益率波动情况

上周债市收益率先上后下，看空机构比例下降，后续期待更多配置力量释放。本周部分商品由“反内卷”转向“反垄断”，地方债实际发行进度慢于预期等因素支撑债市走强。

关键观点2: 可转债与市场表现

权益市场开年“开门红”带动转债同步拉升估值，本周转债涨幅超对应正股，高价和长久期转债领涨。市场对新券表现出较高热忱，但短期转债价格和估值重回高位，配置性价比有所下降。

关键观点3: 大类资产表现

A股迎来强势“开门红”，市场成交额创近4个月新高。积极因素包括政策发力、经济复苏预期等，风险因素包括热门赛道估值高企、美联储降息预期反复等。港股未能延续年初势头，南向资金成为重要支撑。美元反弹，受美国就业数据向好及避险需求推动。美股创历史新高，面临经济软着陆及AI产业前景乐观等积极因素，但估值处于高位。美债收益率小幅震荡下行，黄金高位收涨。商品市场整体表现强劲，各细分板块悉数上涨。

关键观点4: 债市情绪面跟踪

上周债市情绪较前周继续上升，指数均值上升；杠杆率大幅回升；资金面预期平稳；资金分层压力减小。从机构情绪看，国债换手率大幅回升。

关键观点5: 风险提示

宏观政策、政府债供给、流动性超预期可能带来风险。分析师声明与免责声明已作出说明。