半年总结：当我们面前不再只有牛市一条路

主要观点总结

本文主要介绍了卡叔在2025年上半年的投资收益情况，他对投资策略进行了调整并重视可转债投资的安全性。文章还提到了卡叔对可转债市场的分析，包括市场现状、未来趋势以及如何选择合适的转债。此外，文章还涉及了卡叔的投资思路、持仓情况以及他对市场变化的看法。

关键观点总结

关键观点1: 卡叔上半年收益及投资策略调整

卡叔上半年取得了17.66%的收益，因杠杆资金参与北交所打新而高于系统显示的收益率。考虑到打新资金的价值和流动资金的效果，他未提前还房贷。今年他对投资策略做出调整，重视“安全性”并在投资组合中纳入更多考虑因素，如转债的质地、公司的负债情况等。

关键观点2: 可转债市场现状与分析

可转债市场不再是过去的市场，估值大幅提升使得转债的向下防守能力变弱。卡叔分析了当前市场的不确定性和新常态，指出需要明确投资思路，在选择转债时要考虑两种思路：如果未来是牛市，哪些转债有攻击力；如果未来是熊市，哪些转债能够防守。

关键观点3: 卡叔的选债逻辑和持仓特点

卡叔选债的逻辑包括正股和转债两部分的分析。他关注正股的价格百分位、题材稀缺性等，同时考虑转债的交易价格下限、存续时间等。他以金陵转债为例详细解释了选债逻辑。他的持仓特点是分散投资，不重仓单一品种，并注重长期持有等待转债题材风口。

关键观点4: 未来市场变化及应对策略

卡叔认为未来市场处于牛熊之间的中间状态，一切皆有可能。他提出要注意存量转债的减少和下一个启动点的寻找。同时强调认清现实和泡沫的重要性，理解并拥抱泡沫但也要警惕其风险。建议投资者在小市值股票的表现中寻找机会并在合适时机切换到防守状态。

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