【月度策略】菜系：旧作所剩无几，关注新季播种

主要观点总结

本报告预测菜系油粕市场将维持高波动率，倾向于逢低做多OI09和RM09。全球菜籽库存偏低，进口成本有支撑，但国际原油、大豆到港压力及美国生柴扰动仍存。交易上建议以短线为主。套利方面，仍倾向逢低做多OI9-1和RM9-1月间价差。国际菜籽“近强远弱”预期已形成，未来增产预期及估值端指引值得关注。中国方面菜籽进口预期转紧，油粕库存压力有望好转。

关键观点总结

关键观点1: 单边交易预测

预计菜系油粕仍将维持高波动率，倾向于逢低做多OI09和RM09。全球菜籽库存偏低，进口成本有支撑，但存在外部扰动因素。

关键观点2: 全球菜籽库存和进口情况

全球24/25年度菜籽低库存基本兑现，加菜籽、俄菜籽及油粕均处于偏紧状态，中国6月开始菜籽进口预期转紧。

关键观点3: 套利交易建议

仍然倾向于逢低做多OI9-1和RM9-1月间价差。国际菜籽“近强远弱”预期已经形成，未来增产预期及估值端指引具有参考意义。

关键观点4: 交易节奏与行情趋势

走出趋势行情的难度比较高，建议以短线为主。风险方面集中在接近7月时，需要注意仓单压力可能带来的影响。

关键观点5: 影响因素分析

影响市场的因素包括欧盟、加拿大和俄罗斯的增产预期，以及中国菜籽进口预期变化、油粕库存情况等。

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