【开源化工】化工行业2025年半年报点评：2025H1化工板块增收减利，固定资产投资完成额同比下降

主要观点总结

本文为开源化工团队的行业点评报告，主要关注化学原料及化学制品制造业的增收减利现象，固定资产投资完成额同比下降。报告分析了基础化工和石油石化行业的经营情况和盈利能力，并选取了万华化学、华鲁恒升等化工龙头上市公司进行分析。报告认为化工行业供需格局有望改善，相关标的有望受益，并给出了推荐标的和受益标的。同时，报告也提出了风险提示，包括油价大幅波动、下游需求疲软、宏观经济下行等。

关键观点总结

关键观点1: 化学原料及化学制品制造业增收减利

国家统计局数据显示，2025年H1中国化学原料及化学制品制造业营业收入同比+1.4%，利润总额同比-9%，固定资产投资完成额同比-1.1%。

关键观点2: 基础化工行业增收同比增收增利

2025年H1，基础化工行业实现营收11707亿元，同比+3.5%；实现归母净利润731.7亿元，同比+2.7%。

关键观点3: 石油石化行业剔除两桶油后营收、利润同比下降

剔除中国石油、中国石化后，石油石化行业2025年H1实现营收8893.7亿元，同比-7.3%；归母净利润818.1亿元，同比-13.5%。

关键观点4: 万华化学、华鲁恒升等化工龙头上市公司分析

报告选取了万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒力石化等化工龙头上市公司进行分析，其中2025H1巨化股份、新和成、圣泉集团等归母净利润增速靠前。

关键观点5: 化工行业供需格局有望改善

报告看好化工行业供需格局逐步迎来改善，相关标的有望充分受益，并给出了推荐标的和受益标的。

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