PPI环比重新转负——6月通胀数据点评

主要观点总结

本报告主要分析国内CPI和PPI环比连续下降，打破了之前的季节性趋势。核心CPI同比保持在一定水平，居住、交通等权重较高项目的拖累明显。国内部分商品促销降价和房地产市场调整等因素也带来了弱于季节性的降价因素。下游工业企业利润可能面临压力，对于部分工业企业利润与主动补库动作的信号意义有待加强。总体看，尽管当前PPI同比降幅收窄，但回升的动力更多来自国际通胀输入，同比转正可能还要靠国内需求回升的拉动。提高通胀水平、达到通胀目标仍需要提高居民财富与收入增长预期、抬升消费需求。可以关注实际利率的持续下降和财政政策乘势发力对实体经济良性循环的推动。

关键观点总结

关键观点1: CPI和PPI数据解读

CPI和PPI环比连续下降，打破了季节性趋势。核心CPI同比保持在一定水平，受到居住、交通等权重项目的拖累。国内部分商品促销降价和房地产市场调整带来弱于季节性的降价因素。

关键观点2: 下游工业企业利润压力

下游工业企业利润可能面临压力，部分工业企业利润与主动补库动作的信号意义有待加强。上游原材料强于下游加工品，国际定价的有色金属依然偏强，国内定价的黑色金属相对较弱。

关键观点3: 通胀水平与需求回升

提高通胀水平、达到通胀目标仍需要提高居民财富与收入增长预期、抬升消费需求。可以关注实际利率的持续下降和财政政策乘势发力，对实体经济良性循环的推动。