中金 | 政策拐点上的银行：后视镜与前瞻

主要观点总结

银行3Q24业绩总结与前瞻性分析

关键观点总结

关键观点1: 银行总体业绩表现与回顾

银行业在实体经济承压环境下主营业务疲弱，但金融市场快速反转带来的其他非息收入成为业绩超预期的贡献因素，同时拨备的贡献也平滑了利润的周期波动。

关键观点2: 金融市场业务贡献分析

金融市场相关收入成为银行营收和利润增长的重要来源，包括其他非息收入的高速增长以及净手续费收入的恢复。

关键观点3: 信贷需求与资产增速分析

由于手工补息清理减少套利贷款和信贷需求疲弱，银行资产增速放缓。扩表增速放缓后，息差的压力也有所缓解。

关键观点4: 政策转向后的业绩前瞻

在政策转向背景下，银行基本面有望改善，财政融资驱动银行扩表，带动货币流通速度加快。但信贷需求恢复可能相对滞后，息差下行先快后慢，消化不良贷款和金融投资业务带来的业绩波动也可能增加。

关键观点5: 风险管理与资产质量分析

部分银行的不良贷款率和关注率上升，零售贷款后续存在不良生成压力。但整体而言，银行资产质量稳健，拨备覆盖率充足。

关键观点6: 资本补充与投资建议

关注后续财政部向国有大行注资进度以及区域行的转债转股进度。投资者应根据估值和基本面情况，择机配置股息较高、资产质量稳定的银行。