美联储降息将如何影响国内的货币政策？

主要观点总结

本文梳理了国内关于美联储降息后货币政策的期待与实际结果，分析了货币供给曲线的构造以及国际利率传导机制，指出货币供给曲线由票息类资产构成，而国内omo利率和LPR利率不是边际利率。文章强调了降低存量按揭贷款利率的重要性，并讨论了降低商业银行负债成本的措施。最后，文章指出货币供需曲线的分析需要具体问题具体分析，边际利率是动态的，金融领域的经验主义往往不靠谱。

关键观点总结

关键观点1: 货币供给曲线的构造与国际利率传导机制

货币供给曲线由票息类资产构成，包括货币基金、存款等。国际利率传导依赖于不同经济体内部的资金池分布状况，不能简单根据美联储降息就判断其他经济体应该降准降息。

关键观点2: 国内货币政策期待与实际情况的落差

国内市场对美联储降息后有降息omo和LPR利率的期待，但实际上这两个利率都不是边际利率，降低它们不会对货币供给曲线产生显著影响。

关键观点3: 降低存量按揭贷款利率的重要性

存量按揭贷款利率是国内的边际利率之一，降低它可以有效地减少“早偿现象”，对货币供给曲线有重要影响。

关键观点4: 降低商业银行负债成本的措施

降低商业银行负债成本的措施包括降低mlf成本等，这将有助于降低银行的净息差压力，为降低存量房贷利率创造条件。

关键观点5: 金融领域的经验主义不靠谱

金融领域的边际利率是动态的，不能简单地根据经验主义来判断，需要具体问题具体分析。

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