【招商证券谢亚轩】成为商品货币的美元

主要观点总结

本文分析了美元有效汇率与大宗商品价格之间的关系，指出传统观点和新现象之间的差异。文章强调了在新冠疫情影响下，美元与大宗商品之间的关系由负相关转为正相关，并提出美元似乎已经成为商品货币的观点。文章还讨论了美国出口结构的变化对美元汇率和大宗商品价格关系的影响，并展望了未来两者之间的关系可能的发展。

关键观点总结

关键观点1: 美元有效汇率与大宗商品价格之间的传统观点和新现象

传统上，美元有效汇率与大宗商品价格呈负相关关系。但新冠疫情后，两者关系变为正相关，美元似乎成为商品货币。

关键观点2: 美国出口结构的变化对美元汇率和大宗商品价格关系的影响

近年来，美国的出口结构发生变化，原油等大宗商品在美国出口中的占比上升，导致大宗商品价格与美元实际有效汇率之间的关系转为正相关。

关键观点3: 未来美元汇率与大宗商品价格关系的展望

展望未来，美国经济衰退和美联储降息预期交易渐起，美元走弱的可能性更大。大宗商品价格将如何变化，是跟随需求下降而走低，还是受益于全球流动性趋于宽松而企稳走高，值得拭目以待。