新茶饮半年业绩分化，奈雪的茶掉队

主要观点总结

近日，多家茶饮品牌发布了2025年上半年财报，其中蜜雪冰城、古茗表现突出，沪上阿姨稳中有进，而奈雪的茶则再次交出亏损的业绩单。财报显示，各茶饮企业收入普遍实现两位数高增长，背后的一大因素是“外卖大战”。但随着外卖领域竞争回归理性，各家的业绩增长是否能持续引发关注。此外，各品牌在盈利层面的分化现象未来是否将改变也是未知数。古茗和蜜雪冰城在下沉市场拥有庞大拥趸群体，门店增长直接指向营收。而沪上阿姨和奈雪的茶则在面临一些挑战。除了门店规模，上半年茶饮企业的成本与利润得到改善。增长能否持续取决于外卖平台补贴活动的持续时间和效果，以及各茶饮品牌寻找更有确定性的增长点的能力。咖啡成为共同的选择，但新茶饮品牌们在咖啡市场中的表现仍有待验证。

关键观点总结

关键观点1: 多家茶饮品牌发布财报，业绩分化明显

蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨业绩稳健，奈雪的茶则亏损。外卖大战带来显著流量红利，但增长能否持续存疑。

关键观点2: 古茗和蜜雪冰城门店规模扩大，下沈市场表现出色

古茗新开门店数量大增，门店网络扩展带动GMV增长。蜜雪冰城全球门店数再创新高，且在下沉市场表现出色。

关键观点3: 茶饮企业成本与利润得到改善，供应链能力成核心支撑

随着业务规模扩大，供应链效率提升，降本效应显现。蜜雪集团首席财务官表示毛利率长期目标为维持30%左右。四家茶饮品牌均强调供应链能力是业绩增长的核心支撑。

关键观点4: 外卖平台补贴活动影响业绩，寻找新增长点成共识

外卖平台补贴活动对茶饮品牌业绩产生短期提振，但补贴不能长久。各品牌积极寻找更有确定性的增长点，咖啡成为共同选择，但市场拥挤程度较高。