京东、阿里、美团全入局，外卖才是电商终局之战？

主要观点总结

本文详细描述了京东入局外卖的动机、现状、可能的结果以及对行业和公司的影响。目前，京东外卖在规模增长上表现不俗，但背后代价巨大，存在补贴退坡后单量能否维持的疑问。文章分析了京东外卖和美团外卖的竞争态势，以及对整个行业和行业内玩家的影响。最后给出了美团的估值测算。

关键观点总结

关键观点1: 京东外卖的现状

凭借高补贴和亏损，京东成功在很短时间内将外卖业务做到了可观的规模，已达到美团体量的约1/3~1/4，且跨过了正常经营下盈亏平衡需要的单量规模。

关键观点2: 京东选择饮品为切入口的原因

饮品是典型可选消费，更容易在补贴刺激下产生增量需求。且饮品的供给连锁化率更高，通过和连锁化品牌合作能方便、快速地扩大门店覆盖。

关键观点3: 京东外卖面临的挑战

在补贴退坡后，京东外卖需要面对单量能否维持的问题。同时，如何在激烈的竞争中保持近盈亏平衡也是一大挑战。

关键观点4: 京东外卖对行业的影响

京东外卖的大规模补贴和快速增长可能会带动整个行业的规模增长，但长期来看，可能会形成三家争霸的局面，对美团外卖的利润产生一定影响。

关键观点5: 美团的估值测算

基于不同的假设和情景，对美团的估值进行了调整。在保守情形下，美团的估值有所下调；在中性情形下，美团的估值相对较为稳定。

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