百济神州：海那边风景可好？

主要观点总结

文章主要围绕百济神州的半年报展开，描述了其创新药物的市场表现以及行业趋势。

关键观点总结

关键观点1: 百济神州泽布替尼的市场表现

泽布替尼在百济神州上半年表现出强劲的增长势头，产品收入同比增长73%，在美国市场收割原本属于伊布替尼的市场份额，特别是在慢淋适应症领域取得了显著优势。

关键观点2: 伊布替尼的市场地位与挑战

虽然伊布替尼受到泽布替尼的替代效应冲击，销售额有所下降，但其在艾伯维和强生两家公司中仍占据重要地位。泽布替尼要超越伊布替尼可能需要到2025年之后。

关键观点3: 百济神州PD-1替雷利珠单抗的市场前景

替雷利珠单抗在半年报中未单独披露美国市场销售数据，其在美国市场的销售前景面临挑战。全球范围内，要想取代主流的PD-1药物几乎不可能。该药物的销售增长主要来自于中国和欧洲市场。

关键观点4: 百济神州的盈利状况及前景

百济神州在非GAAP财务计算下二季度已经实现盈利。尽管实际计算股权激励成本后仍处于亏损状态，但亏损额有所减少，且有望在研发投入和销售费用增长的基础上逐步改善。

关键观点5: 国内biotech行业的现状与趋势

国内已披露半年报的biotech企业今年上半年几乎未扩大研发投入，说明企业在面临市场压力时更注重成本控制。国内药品销售重心逐渐向创新药转移的趋势在控费压力下并不算快。

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