CGI每周研报精选 | 2025年8月通胀数据点评；美国通胀未退，风险仍在积累；迈向碳达峰的“十五五...

主要观点总结

宏观专栏 - 物价的三个关注点——2025年8月通胀数据点评 报告认为， 8 月 CPI 同比转负至 -0.4% ，食品分项是主要拖累，部分受去年高基数影响。核心 CPI 同比继续回升至 0.9% ，金铂饰品和服务价格走高是重要支撑因素，耐用消费品价格持续改善。“反内卷”推动 PPI 环比结束下行态势， PPI 同比跌幅收窄至 -2.9% 。报告认为，美国 8 月通胀数据并不温和，但由于就业数据持续走弱，美联储将不得不先降息应对。然而，在供给收缩背景下，降息空间可能受限，经济“类滞胀”风险仍值得关注。专题聚焦 - 迈向碳达峰的“十五五”：挑战、行动和投融资 报告认为，中国在绿色转型领域采取了一系列行动且成效显著。实现“十五五”碳达峰有三大关键行动领域：产业结构“去重化”、经济活动“电气化”以及发电结构“清洁化”。当前行情下的港股操作策略 报告认为，在基本面和指数大幅上行动力不足的情况下，投资者应该把握港股的结构性优势，以盈利趋势主导的景气方向为主，同时辅以一定的中美映射主题机会。

关键观点总结

关键观点1: CPI 同比转负至 -0.4% ，食品分项是主要拖累

CPI 同比转负至 -0.4% ，食品分项是主要拖累，部分受去年高基数影响。

关键观点2: 核心 CPI 同比回升至 0.9% ，金铂饰品和服务价格走高是重要支撑因素

核心 CPI 同比回升至 0.9% ，金铂饰品和服务价格走高是重要支撑因素，耐用消费品价格持续改善。

关键观点3: “反内卷”推动 PPI 同比跌幅收窄至 -2.9%

“反内卷”推动 PPI 同比跌幅收窄至 -2.9% ，预计未来一年趋势转正或仍有一定难度。

关键观点4: 美联储将不得不先降息应对

由于就业数据持续走弱，美联储将不得不先降息应对，但降息空间可能受限，经济“类滞胀”风险仍值得关注。

关键观点5: 中国在绿色转型领域采取了一系列行动且成效显著

实现“十五五”碳达峰有三大关键行动领域：产业结构“去重化”、经济活动“电气化”以及发电结构“清洁化”。

关键观点6: 港股操作策略

在基本面和指数大幅上行动力不足的情况下，投资者应该把握港股的结构性优势，以盈利趋势主导的景气方向为主，同时辅以一定的中美映射主题机会。