【中银化工】公司深度-阳谷华泰（300121.SZ）：主业稳健发展，拟收购波米科技切入PSPI领域

主要观点总结

山东阳谷华泰化工股份有限公司是国内橡胶助剂领先企业，拥有防焦剂CTP全球市场份额高，并掌握连续法不溶性硫磺生产技术。近年来，随着产品价格下滑，公司营收基本稳定但盈利能力承压。橡胶助剂行业需求稳定，集中度提升，公司有望受益于行业底部修复。半导体及面板领域PSPI需求有望快速增长，国产化空间广阔，公司计划收购波米科技切入该领域。波米科技聚焦高性能聚酰亚胺材料，已取得突破并绑定优质客户，未来出货量有望增加。然而，收购事项尚存不确定性，公司面临多种风险。

关键观点总结

关键观点1: 橡胶助剂行业领先企业

公司是国内橡胶助剂领先企业，拥有防焦剂CTP全球市场份额高，并掌握连续法不溶性硫磺生产技术。近年来，随着产品价格下滑，公司营收基本稳定但盈利能力承压。

关键观点2: 橡胶助剂行业需求稳定

橡胶助剂行业需求稳定，集中度提升，公司有望受益于行业底部修复。

关键观点3: PSPI领域需求增长

半导体及面板领域PSPI需求有望快速增长，国产化空间广阔，公司计划收购波米科技切入该领域。

关键观点4: 波米科技业务突破

波米科技聚焦高性能聚酰亚胺材料，已取得突破并绑定优质客户，未来出货量有望增加。

关键观点5: 收购事项存在不确定性

收购事项尚存不确定性，公司面临多种风险，包括收购进度、发行股份价格、客户验证和行业竞争等。