【国盛通信】菲菱科思：营收逐步回升，多维布局带来增长动能

主要观点总结

公司发布了2025年三季报，整体营收和利润有所下滑，但Q3季度出现拐点并连续增长。公司在数据中心交换机业务方面取得较大进展，并有多维度产品布局。研发持续投入，未来有望受益行业景气度。面临全球经济贸易风险、AIGC进展不达预期和市场竞争风险等挑战。

关键观点总结

关键观点1: 公司前三季度和Q3季度的营收和利润情况

公司发布的三季度报告显示，前三季度实现营业收入12.3亿元，同比下滑1.8%，归母净利润4670万元，同比下滑55%。Q3季度实现营业收入5.1亿元，同比增长18%，环比增长19%，显示出业务逐步回暖的趋势。

关键观点2: 数据中心交换机业务的进展

公司在数据中心交换机业务方面获得较大进展，自研白牌交换机有显著的进步。在数据中心交换机产品形态上进行了迭代，并启动了基于博通芯片的数据中心交换机产品开发。此外，公司还扩展了基于国产CPU的COME模块，展示了公司在数据通信产品领域的多样化实施方案和项目资源。

关键观点3: 多维度的产品布局和研发投入

公司在主营业务的基础上，不断向多维度业务体系延伸，包括中高端数据中心交换机、服务器、高端PCBA、FTTR产品等。同时，公司研发持续投入，2025年前三季度研发投入同比增长约为11.6%，表明公司对未来发展的信心。

关键观点4: 盈利预期和风险提示

根据公司所处ICT行业的竞争态势，调整了盈利预期。同时，也提示了全球经济贸易环境风险、AIGC进展不达预期和市场竞争风险等可能的挑战。