【国信策略·中报】企稳向上，路在脚下

主要观点总结

本文分析了全A收入波动、利润端韧性以及不同行业、细分赛道、金融地产等方面的业绩情况，探讨了ROE磨底过程的行业分布及改善情况，同时给出了风险提示。文章还介绍了国信策略团队及其相关报告系列。

关键观点总结

关键观点1: 整体概览

全A收入波动不大，利润端仍有韧性，金融企业对收入端有贡献，石油石化扰动明显；科创板回暖明显，但‘增收不增利’现象仍存，“权重回暖”对量维度形成支撑。

关键观点2: 风格比较

科创牛背后有基本面修复的验证，收入端验证增速边际变化在1pct+，且收入正增率高于其他上市板口径及核心宽基当期截面统计口径；净利润增速虽仍为负，但收敛速度较快。

关键观点3: 一级行业业绩综述

部分行业正增率长尾效应明显，收入端边际改善行业数量小于Q1，利润端中游景气修复趋势有回摆；非银、家电、电子等行业收入正增率更高，有色金属、电子等行业增速较高。

关键观点4: 细分赛道业绩综述

上游贵金属景气延续领先，中游汽车各细分行业量端边际改善趋势明显，下游整体分歧较大，TMT业绩边际改善行业数量大幅下降。细分行业中，贵金属、能源金属、非金属材料收入端增速明显改善。

关键观点5: 盈利能力

ROE仍处磨底过程，上游剔除金融地产口径回升；部分行业ROE改善，如上游有色金属、钢铁等；下游家电、农业、食饮、医药等行业也有改善。