招商宏观 | 新旧动能持续转换

主要观点总结

文章主要介绍了招商证券对国内宏观经济形势的分析与展望，以及对应的投资策略建议。文章详细分析了国内宏观经济的多个方面，包括工业增加值、固定资产投资、消费情况、工业生产结构变化、房地产市场走势、进出口数据等，并指出了经济增长重心正加速向高附加值、高技术含量领域转移的趋势。同时，文章也提到了政策因素在经济增长中的作用，以及未来政策走向对经济的影响。最后，文章基于当前经济形势，给出了对大类资产配置的建议。

关键观点总结

关键观点1: 工业生产增长

2025年12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，全年同比增长5.9%，显示工业生产依然具有韧性。新兴高技术产业持续领跑，装备制造业等领域表现亮眼。

关键观点2: 固定资产投资下滑

1–12月全国固定资产投资累计同比下降3.8%，房地产投资下行压力加剧，但基建投资和制造业投资保持增长。

关键观点3: 消费恢复

12月份社零同比增长仅0.9%，商品消费低迷，但服务消费表现相对强劲，全年社零总额突破50万亿元大关。

关键观点4: 经济结构调整

在政策引导和创新驱动下，经济增长重心正加速向高附加值、高技术含量领域转移，工业结构不断优化。

关键观点5: 政策因素

政策在经济增长中起到重要作用，未来政策走向将影响经济发展，需要关注政策动向对经济和资产配置的影响。

关键观点6: 大类资产配置建议

基于当前经济形势，建议投资者关注高技术、装备制造、新兴消费等领域的投资机会，同时关注政策动向，合理配置资产。