【金宏气体|2025年中报点评：现场制气盈利能力稳步提升，特种气体利润阶段性承压】-国信证券

主要观点总结

该文章主要介绍了国信证券关于金宏气体的研究报告。报告详细分析了金宏气体的业务情况，包括营收、利润、产品线、客户拓展等方面。同时，文章也指出了金宏气体在电子特气、电子大宗载气、氦气资源等领域的布局和战略合作情况。最后，文章对金宏气体的未来发展进行了风险提示和投资建议。

关键观点总结

关键观点1: 金宏气体业务持续增长，现场制气占比提升

金宏气体在报告期内实现了营收稳定增长，其中现场制气业务占比持续增长，业务稳定性不断提升。大宗气体和特种气体收入占比较大，但受部分行业周期性调整影响，特气产品市场竞争加剧，利润有所下滑。公司坚定发展“纵横战略”，大宗气体和现场制气收入及毛利润同比有所提升。

关键观点2: 电子气体产品矩阵深化，综合服务能力增强

金宏气体聚焦半导体材料国产化，在电子特气领域实现进口替代，新增导入多家半导体客户。同时，公司在电子大宗载气领域服务能力持续提升，新获得多个电子大宗载气项目。这些成绩彰显了公司为半导体客户提供综合性气体解决方案的能力。

关键观点3: 重视氦气资源布局，推动氦能源技术突破

金宏气体重视氦气资源，积极拓展布局多元化氦气进口源，并与相关公司签署战略合作协议，推动氦能源技术突破与产业发展。公司在新疆阿拉尔市合资设立新公司，专注建设涵盖气氦与液氦的先进氦气提取纯化装置。

关键观点4: 大宗气体业务推进一体化战略，现场制气与外延并购成果显著

金宏气体坚定推进横向布局战略，大宗零售业务整合效果显现。公司完成对CHEM-GAS的收购，加速拓展东南亚市场。现场制气业务成果丰硕，陆续获得多个项目，并完成了对金宏皆盟（原汉兴气体）的收购，提升了业务规模与市场覆盖范围。

关键观点5: 风险提示及投资建议

报告还提到了主营产品价格下降、电子大宗载气项目投产不及预期、电子特气新产品投产不及预期的风险。同时强调了本报告仅供参考之用，不构成投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险。