商贸零售11月投资策略暨三季报总结：行业基本面压力仍存，盈利分化下龙头韧性相对强劲【国信零售&美护】

主要观点总结

本报告对2024年消费行业，特别是美妆品牌、黄金珠宝、跨境电商等细分行业进行了深度分析和评估，总结了行业的主要趋势和关键事件。报告覆盖了多个领域的业绩跟踪、行业数据回顾、以及主要公司的业绩复盘等。

关键观点总结

关键观点1: 消费行业总体复苏趋势平稳

自2024年以来，消费总体复苏趋势较为平稳。社会消费品零售总额实现稳步增长，但线上消费增速环比有所放缓。不同消费品类表现有所分化，其中可选品类受到宏观经济压力的影响较大。

关键观点2: 美护行业销售淡季表现平稳，盈利分化加剧

今年以来，化妆品行业整体仍处于低位成长阶段。在销售淡季影响下，化妆品品牌端分化加剧。同时，由于消费者对于性价比产品的青睐和新材料的备受追捧，行业内公司表现分化加剧，但行业内仍有一些国货龙头表现优异。

关键观点3: 黄金珠宝行业受金价波动影响，板块业绩承压

金银珠宝类社零增速有所下滑，由于金价不断上涨抑制了终端消费需求，导致黄金珠宝行业板块业绩承压。但随着黄金保值需求的高涨和黄金产品的持续创新设计，行业内仍有望吸引增量消费者。

关键观点4: 跨境电商行业保持高景气，盈利能力表现分化

跨境电商行业依托海外大促活动，持续保持高景气。相关公司依旧维持较高收入增速。但由于不同企业的品类、区域布局和经营模式差异，利润表现分化加剧。

关键观点5: 团队荣誉和研究理念

国信证券商贸零售及美容护理团队在业内获得多项荣誉，包括新财富批零与社服行业最佳分析师、金牛奖最佳美容护理团队等。研究理念强调产研结合、依托丰富的消费行业研究经历跨行业比较，寻找独特投资角度，并关注国潮崛起、颜值经济趋势等特色领域。

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