华泰 | 全球气电展望：景气外溢，零部件与整机出海双击

主要观点总结

全球燃机订单大增，创历史新高的需求推动下，燃气轮机行业景气度持续上升。文章详细分析了背后的原因，包括全球能源政策的转变、AI电源需求的增长以及燃机新签订单的增长等。同时，也指出了国内燃机企业的历史性机遇以及可能面临的风险和挑战。

关键观点总结

关键观点1: 全球燃机订单大幅增长，需求创历史新高。

根据McCoy的统计，全球燃气轮机新增订单同比增长95%，达到了24GW。海外能源政策的转变、中东油转气以及AI电源需求的增长等多因素推动了全球燃气轮机市场的繁荣。

关键观点2: 北美市场是燃机订单的主要来源，亚洲市场回暖带动MHI市占率修复。

在区域分布上，北美市场贡献了超过一半的新接订单。亚洲市场的回暖也带动了MHI的市占率修复。此外，分企业来看，GEV、MHI、ENR等在>10MW燃机市场中的市占率也有所变化。

关键观点3: 轻燃订单回落，中小型燃机订单需求发生变化。

由于数据中心抢电需求的增长，中小型燃机在数据中心离网直供电场景中的应用增加。但三季度中小型燃机订单出现回落，可能是由于订单积压导致供给紧张、交期拉长等原因所致。

关键观点4: 整机供需紧张，国产燃机出海迎来历史性机遇。

海外多家燃机厂商的扩产计划仍然难以满足未来的需求增长。国内燃机企业出海的历史性机遇显现，通过与海外厂商合作以及自主研发能力的提升，国内企业已经具备了向海外市场提供燃气轮机的能力。

关键观点5: 风险提示及免责声明。

文章最后提到了行业需求不及预期、行业格局变化、供应链和国际贸易风险等风险提示。同时，强调了本公众号不是研究报告的发布平台，仅是华泰证券研究服务的参考平台，订阅者使用内容时应寻求专业投资顾问的指导及解读。