大宗化学品：拐点已来

主要观点总结

本文分析了大宗化学品在需求疲弱、供给侧增量尾声的压力下，盈利迎来十年冰点的情况。指出本轮景气底部与2015年末相比，石化产品同样出现行业性亏损或微利。经过三年盈利低迷，化学原料与制品业的固定资产完成额增速在2025年6月开始转负。文章认为大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，未来有望进入上行期，同时企业资本开支强度将显著下降，股息支付率将攀升。但文章也提示了原油价格大幅波动风险及2026年国内外需求改善低于预期的风险。

关键观点总结

关键观点1: 大宗化学品盈利困境

在需求疲弱和供给侧增量尾声的压力下，大宗化学品盈利出现十年冰点，行业性亏损或微利。本轮景气底部与2015年末相比，石化产品同样面临困境。

关键观点2: 产能及库存周期双拐点

大宗化学品正处于产能及库存周期双拐点，随着国内外需求恢复，未来有望进入上行期。同时企业资本开支强度将显著下降，股息支付率将攀升。

关键观点3: 风险提示

文章提醒投资者注意原油价格大幅波动风险及2026年国内外需求改善低于预期的风险。