【华鑫食饮&商社|事件点评】君亭酒店（301073）：竞争加剧业绩承压，持续关注门店爬坡

主要观点总结

华鑫证券发布的证券研究报告关于君亭酒店2025年半年报的点评，分析了君亭酒店营收下滑、竞争加剧业绩承压的情况，同时提到了酒店品牌的差异化战略升级、加盟业务加速布局以及海外拓展的进展。报告还给出了对君亭酒店的盈利预测和风险提示，并介绍了华鑫证券分析师的简介和证券分析师承诺。

关键观点总结

关键观点1: 营收同比微降，新项目推升成本

2025Q2公司毛利率同减4pct至28.32%，主要系新增开业项目对应租金费用划入成本费用所致；销售费用率同增1pct至8.18%，主要系公司自营酒店数量增加对应销售部门人力成本提升所致；管理费用率同增1pct至11.08%，主要系营收下滑所致；净利率同减4pct至2.13%。

关键观点2: 竞争加剧经营承压，品牌差异化战略升级

上半年国内酒店市场延续结构性调整，供给过剩与替代业态分流导致行业竞争加剧，公司业绩整体承压。三大品牌锚定差异化战略升级，君澜推进特色早餐标准在10家基地酒店试点落地提升非客房收益；君亭精细化排房提升运营效率；景澜打造地域文化融合独家IP，优化客户体验。

关键观点3: 加盟业务加速布局，海外拓展成效显著

公司加速布局加盟业务，旗下多个品牌同步开放加盟；截至2025年6月30日，已签约16家加盟店，其中4家已开业运营，布局覆盖广州、成都、北京、天津、贵阳等核心城市。海外业务方面，上半年境外客源数据高增，海外平台间夜量占OTA间夜份额同比显著提升达11.21%；5月公司与全球第八大酒店集团精选国际达成战略合作。

关键观点4: 盈利预测与风险提示

根据2025年半年报，调整2025-2027年EPS分别为0.19/0.25/0.35元，对应PE分别为138/105/75倍，维持“买入”投资评级。同时，报告还提出了宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、加盟门店扩张不及预期、市场拓展不及预期等风险提示。