【国盛能源电力】中国神华：千亿资产收购方案落地，黑金航母扩容再启航

主要观点总结

中国神华公司发布公告，计划通过发行A股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持有的多个子公司100%股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投100%股权。交易对价为1335.98亿元。此次交易将显著提升公司业务体量，并预计提高净利润和EPS。交易完成后，公司将进一步整合煤炭开采、煤电、煤化工及物流业务，优化全产业链布局，有望降低交易成本、提升盈利能力，并长期增厚分红规模。国盛证券研究所对此次交易进行了详细分析，并给出了‘买入’评级。但也提示了相关风险。

关键观点总结

关键观点1: 交易细节

中国神华公司计划购买多个能源公司的100%股权，包括国源电力、新疆能源、化工公司、乌海能源等，交易对价为1335.98亿元。其中，现金对价935.2亿元，发行股份对价400.8亿元。

关键观点2: 业务提升

交易完成后，中国神华公司的煤炭保有资源量、煤炭可采储量、煤炭产量、发电装机容量以及聚烯烃产能都将大幅提升。同时，净利润和EPS也将得到提升。

关键观点3: 估值与比较

与可比上市公司相比，标的资产PB和PE水平与可估值水平具备合理性。公司通过此次交易进一步优化全产业链布局，有望创造有利条件降低交易成本、提升持续盈利能力。

关键观点4: 长期影响

此次交易将长期增厚分红规模，回馈市场。预计交易完成后将大幅提升公司的净利润和分红规模。

关键观点5: 投资建议与风险提示

国盛证券研究所维持公司‘买入’评级，但也提示了国内经济增速下滑、煤炭下游需求不及预期、安全生产事故等风险。