点评 | 锦波生物：行业首款注射用III型人源化胶原蛋白凝胶获批，进度超市场预期

主要观点总结

方正证券研究所发布的报告《锦波生物（832982） 行业首款注射用 III 型人源化胶原蛋白凝胶获批，进度超市场预期》关注锦波生物旗下的注射用III型人源化胶原蛋白凝胶的获批情况。报告指出凝胶的获批适应症、规格以及相比冻干纤维的优势，并分析了凝胶产品对未来市场的影响，包括替代部分动物源胶原和再生产品的可能性。报告还提到了公司的其他产品和在研管线，以及相关的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 锦波生物旗下行业首款注射用III型人源化胶原蛋白凝胶获批

报告关注的核心内容之一是锦波生物旗下的创新产品——注射用III型人源化胶原蛋白凝胶的获批情况，以及其进度超过市场预期的情况。

关键观点2: 凝胶与冻干纤维的差异及优势

报告指出，相比冻干纤维，凝胶填充塑性效果更显著，能突破重组胶原产品的填充局限，主要聚焦面部软填充和塑性要求。

关键观点3: 凝胶产品对未来市场的影响

报告分析认为，凝胶产品将替代部分动物源胶原和再生产品，具有一定的市场前景。同时，公司其他产品如兰蜜、ColNet胶原网等也有望在市场上放量。

关键观点4: 投资建议与风险提示

报告给出了具体的投资建议，包括短期商业化确定性放量和长期增长路径的清晰性，并提示了相关的风险，如产品获批进度、产品销售、行业政策等风险。预计25/26归母净利润及PE值，维持“强烈推荐”评级。