国泰海通｜宏观：PMI整体暂稳，关注行业分化——6月全国PMI数据解读

主要观点总结

本文是关于6月份全国PMI数据的解读报告，主要分析了制造业、服务业和建筑业的景气度，以及行业分化的现象。报告指出，制造业PMI暂稳，服务业商务活动指数略降，建筑业商务活动指数超季节性回升。同时，政策积极，货币政策延续稳健宽松，后续或根据需要加码。风险提示包括外部因素扰动和房地产需求变化。

关键观点总结

关键观点1: 制造业PMI暂稳，服务业和建筑业出现分化

报告指出，制造业PMI在关税摩擦扰动弱化后暂稳，服务业商务活动指数略降，基本保持平稳，而建筑业商务活动指数超季节性回升，出现行业分化现象。

关键观点2: 行业分化原因

行业分化的原因主要包括房地产压力、终端需求不足、关税摩擦缓和后出口链的逐步恢复以及积极财政发力等因素。

关键观点3: 政策积极，货币政策延续稳健宽松

报告提到，接下来宏观政策或不断积极，货币政策延续稳健宽松节奏，积极财政主要依靠节奏加快实现，后续或根据需要加码。

关键观点4: 风险提示

报告提示的风险提示包括外部因素扰动和房地产需求的变化。

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