科德数控 | 2025年中报点评：营收稳健增长，股份支付费用影响利润水平

主要观点总结

该文章主要介绍了东吴机械团队的投资评级及相关分析。团队维持对东吴机械的'增持'评级，并提供了关于营收、利润、毛利率、现金流量、市场拓展和技术人员占比等方面的详细分析。文章还介绍了团队成员的背景及荣誉，并提供了免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 营收稳健增长，股份支付费用影响利润水平

公司实现营收2.95亿元，同比+15.24%；归母净利润0.49亿元，同比+1.27%。主要系报告期内自动化生产线订单需求显著增长，但增速受限制性股票激励计划股份支付费用影响。

关键观点2: 毛利率下降，期间费用管控优秀

公司毛利率受会计准则变更影响下滑至38.67%，同时销售净利率也有所下降。期间费用率为20.4%，同比有所下降。

关键观点3: 技术人员占比增加，现金流改善

截至2025H1末，公司技术人员占比同比增加至31%。经营活动净现金流从-0.2增长至1.65亿元，现金流有所改善。

关键观点4: 市场拓展稳步推进，产品赢得高度认可

公司与多家新用户建立合作，产品受到新老客户青睐。尤其是流量型及新主力军五轴加工中心订单占比高。东吴机械团队在机械行业具有丰富经验且多次获得行业荣誉。