汇率升值如何影响债市？｜国盛固收杨业伟团队

主要观点总结

本文分析了近期债市的情况，包括震荡小幅修复和汇率升值的影响等。汇率升值主要影响存单配置力量，但对整体债市影响有限。文章还提到了货币政策的影响以及未来债市修复过程中的机会。

关键观点总结

关键观点1: 债市近期情况

债市继续震荡小幅修复，短端依然强于长端。10年和30年国债利率微幅变化，3年和5年AAA-二级资本债小幅上行。

关键观点2: 汇率升值的影响

汇率升值对债市影响有限，主要影响存单配置力量。外资配债中利率债与汇率关系近年并不明显，主要是存单受远期升水影响，升值可能导致外资配置存单力量减少。

关键观点3: 货币政策的影响

货币政策对内为主，汇率升值影响或有限。央行将继续保持宽松的货币环境，宽松的流动性有望持续。融资需求不足情况下，跨年资金超季节性宽松。

关键观点4: 未来债市修复的机会

随着资金宽松和机构指标压力缓解，债市有望继续由短及长的修复。短债和长债都有相应的机会。预计后续一段时期，债市修复过程中，短端和长端都有机会。