【中金固收·利率】结构性工具利率下调，货币政策宽松进程的启动

主要观点总结

本文介绍了国新办在2026年1月15日举行的新闻发布会，央行推出了一系列货币金融政策支持实体经济高质量发展的措施。主要包括下调结构性货币政策工具利率、合并增加支农支小再贷款与再贴现额度、增加科技创新和技术改造再贷款额度、下调商业用房购房贷款最低首付比例等。这些措施符合政策定调，在操作上体现了对调结构的侧重，放松力度向经济转型中的新兴产业以及当前实体修复相对薄弱领域倾斜。

关键观点总结

关键观点1: 央行的多项举措符合政策定调，以结构性工具为主，涉及利率下调和额度增加。

包括下调再贷款、再贴现利率，合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加科技创新和技术改造再贷款额度等。

关键观点2: 政策推出后，包括再贷款、再贴现、各项专项再贷款和支持工具合并额度约8.05万亿元。

虽然未进行总量层面的放松，但结构性工具额度的增加和操作利率的下降，一定程度上可以改善实体流动性，推动银行负债及实体融资成本下行。

关键观点3: 央行明确了仍有放松空间的总量及其他货币政策工具，包括降准和降息。

其中，降准方面，金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，仍有空间；降息方面，人民币汇率稳定，美元处于降息通道，内部银行净息差企稳，为降息创造一定空间。