高盛下调中国房地产行业：企稳时间延后

主要观点总结

本报告主要关注在中美关税提高背景下，房地产行业的表现及未来趋势。报告指出，房地产行业表现相对领先，反映了市场对提振内需的新一轮刺激政策的预期上升以及开发商行业估值较低。特别是一线城市央企开发商的土地储备集中，盈利能力复苏将显著领先行业水平。

关键观点总结

关键观点1: 中美关税提高对房地产行业的影响

中美两国关税提高导致就业与居民收入承压，政策缓冲效果滞后。房地产行业表现相对领先，反映了市场对刺激政策的预期上升。

关键观点2: 市场分化与韧性

二手房市场销量预计收缩，价格下调；新房市场国企及高质量项目支撑价格韧性。市场分化明显，去库存压力较大。

关键观点3: 不同城市的房地产表现

出口依赖型城市如深圳、苏州、东莞等新房销量下降，库存高企，短期复苏难度大。而内陆及核心城市群如长三角、成渝地区经济韧性较强，土地市场回暖。

关键观点4: 政策与结构性机会

政策支持预期刺激内需政策加码，国企开发商在一线城市土地储备集中，将优先复苏。推荐标的为国企及优质混合所有制房企，如华润置地、绿城中国、龙湖集团等。